银河证券：泛海建设-价值山水渐显现

1.事件

近日，我们与泛海建设公司治理层就公司情况进行了沟通和交换。

2.咱们的剖析与断定

（一）、开发节奏不减慢，争夺获下轮周期自动性公司今年动工打算不压缩，加快开发；公司的名目开发明在开端走上正轨。将来行业走出低谷时候公司盼望可能有足够的可售资源进行销售。

（二）、各地域项目稳步推动中

北京春风乡项目后期拆迁压力较大，当前受市政计划设计的影响，计划可能有调剂，未来可能会从新做综合体（京沈高铁火车站周边的贸易配套及住宅）；

上海董家渡项目拆迁还残余13%；

当前在售的项目包含武汉泛海国际寓居区（樱海园）跟深圳泛海拉菲花园，受市场调控影响销售速度个别；

杭州写字楼项目已经基础竣工，销售之后将会成为近两年的重要利润起源；但受信贷掌握影响，当前销售也还需要等候。

大连项目：讲演期内公司成破的大连泛海建设投资有限公司其所属大连"泛海国际游览度假区”项目A、B区填海工程已经启动。

（三）、融资压缩情形下，大股东将全力支撑

融资环境不幻想，银行开发贷根本很少，信托发行比拟艰苦。

下一步还是要依附销售回笼、信托、大股东委托借款支持，境外融资临时还没斟酌。大股东将全力支持公司的资金须要，以委托贷款的情势支持公司项目建设。

（四）、实际节制人卢志强增持提振市场信念

10月28日，公司实际把持人卢志强表现，鉴于目前公司的股票市值已远远低于公司的实际价值，未来公司的价值将逐渐浮现。

将通过增持公司股份的方法，规划在未来十二个月内通过深圳证券交易所证券交易体系增持公司股份比例不超过公司总股份的2%。

3.投资倡议

预计公司2012年开始可售货量会大幅增添，当前处于开工建设密集期，预计2011、2012年的每股收益达0.12元、0.18元，公司是A股地产股中资源上风十分显明的企业，无论是土地贮备的品质仍是大股东的实力都比比皆是，预计未来公司整体收益开释将加速，给予公司"谨严推举”投资评级。